中秋節前純堿延續窄幅震蕩，高位拋壓偏大，期貨價格多在3000附近波動。節后歸來，純堿期貨價格大幅上揚，主力合約最大漲逾6.5%，續創上市最高價格。
國際油價上漲，利多能化市場
節日期間國際原油偏強運行，利好內盤市場開盤，周三上續漲約1%，延續隔夜漲勢，此前行業數據顯示，在兩次颶風過后，美國上周原油庫存降幅超過預期，凸顯出在需求改善的同時供應吃緊。油價偏強整理帶動化工市場高開上行。
雙控政策壓低產能，純堿供應收緊
近期，受雙控影響，局部多個企業停車中，以及限電影響，個別企業開工負荷不正常，導致整體開工偏低，供給下降。當前純堿市場供應仍處于偏緊狀態，個別企業主要執行前期訂單，暫緩接新單。
庫存延續大降，支撐價格走強
據隆眾資訊數據統計，截至9月16日，國內純堿廠家總庫存30.22萬噸，環比減少4.08萬噸，降幅11.90%。總體庫存低位下，企業出貨偏緊張，部分企業以執行前期訂單為主，暫緩簽新單。當前，面對純堿整體開工下降、貨源供應減量的情況，部分純堿廠家仍有漲價意向。
需求平穩恢復，用戶按需采購
9月以來純堿終端需求平穩恢復，終端用戶按需采購為主。其中，重堿需求旺盛，市場買氣良好；輕質純堿下游需求相對疲軟，因原料輕堿價格高位，用戶存一定的抵觸情緒，采購積極性不高。不過輕堿下游用戶來說，替代品燒堿價格上漲，或將轉而采購輕堿，在一定程度上可能會導致輕堿貨源進一步緊缺，價格繼續上調。
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國投安信期貨：能耗雙控升級 純堿供需矛盾加劇
青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9省上半年能耗強度同比不降反升，能耗雙控持續升級，自江蘇、云南、陜西等地發布限產限電等措施后，青海、河南、四川、內蒙古、寧夏等地也紛紛加入限電限產隊伍，除能耗不降反升的9省外，達標地區也加入限電限產范圍，下半年能耗雙控或成為全國常態。純堿受此影響，盤面突破前高，再創新高。
一、能耗雙控升級，江蘇、青海、河南三地供應影響大
自江蘇地區能耗雙控加碼之后，青海、河南等地也陸續加入限電限產措施，青海發布限電預警，限電范圍繼續擴大，河南要求部分加工企業限電三周以上。江蘇、青海、河南是純堿主產地，三個省份純堿產量常年占據前三，產能合計達到1620萬噸/年，占總能約48.4%，2020年江蘇、青海、河南三地純堿產量占比達到49%。江蘇地區部分純堿企業9月已有減產計劃，開工率降幅或在20%，如果其他兩地也采取相應的限產措施，影響的供應約10%。從后期純堿的產能變動來看，年底河南駿化20萬噸產能計劃投產，連云港130萬噸產能計劃年底退出，產能或減少，能耗雙控限制純堿開工，供應存在進一步縮減預期。
二、四季度光伏投產多
截止到8月份以來，光伏新增投產相對去年底增加10670噸，相應的純堿需求增加2134噸/日，大約提升純堿需求2.6%。8月中旬以后光伏玻璃價格開始底部回升，投產速度有所加快。光伏玻璃行業存在較高的壟斷性，以信義和福萊特為代表的兩家企業，市場占比可以達到60%，龍頭企業存在成本管理優勢，有投產動力，今年基本按計劃投產，小的光伏玻璃企業存在一定延遲投產，但不改變總的趨勢，總體產能依然呈增加態勢，而發展光伏是國家戰略，盡管目前行業利潤薄，依然不阻礙企業投產。
四季度是光伏裝機高峰期，假設后續光伏投產按計劃執行，到年底產能預估還將增加11380噸，相應純堿需求增加2276噸/日，需求提升約2.8%。而浮法玻璃，雖然近期玻璃市場表現不佳，但整體行業利潤依然高位，下半年還有5條左右浮法生產線點火，產能大約3000-4000左右噸，占總產能約2%左右，而冷修的生產線，目前行業利潤好，預計大概率會延遲冷修，四季度浮法對純堿的剛性支撐依然較強。純堿需求將依然呈增加態勢。
總結
供應端，河南駿華20萬噸計劃年底投產，連云港 130萬噸計劃年底退出，年底純堿產能有縮減預期，另外能耗雙控升級，江蘇發布限產后，青海、河南等地也發布限產限電措施，三地純堿供應約50%，如果其他兩地也按照江蘇限產20%預估，影響的供應可達10%，供應存在進一步縮減預期。
需求端，浮法玻璃剛性支撐強。四季度需求的增量主要在于光伏玻璃，目前大的光伏玻璃產能基本按計劃投產，小的廠線存在一定延遲，但總體呈增加態勢。如果按照正常光伏玻璃投產計劃，到年底相對2020年產能增加一倍，對純堿需求拉動明顯。但仍需關注光伏產業鏈整體利潤分配情況及下游組件開工情況。關注能耗雙控政策執行情況，當前政策背景疊加年底光伏產能驅動，純堿中長期還是低位偏多策略為主。（來源：金投網）
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