年內純堿持續的走強主要得益于下游地產及光伏良好的消費預期，但隨著建筑地產的下滑及成本端煤炭價格的大幅回落，純堿應聲回落，現在在2500點附近震蕩兩周。雖然短期純堿下游浮法玻璃消費韌性、光伏玻璃潛力仍在，但在玻璃連續下跌，玻璃企業未來對于產能的處理也決定了純堿的消費需求。地產消費放緩短期可能已成定局，關注點還是需要放在產能的變化及成本重心變化上。截止收盤，純堿2201合約報收2607，上漲2.76%。
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純堿產能
純堿供應前期受到“能耗雙控”及限電政策的影響，開工率及產量小幅下滑，近期隨著這兩項政策力度的減輕，供應有所恢復，上周純堿周度產量56.3萬噸，周環比增加2.3萬噸，企業開工率79%。按照當下浮法玻璃和光伏玻璃產能計算，浮法玻璃日熔量17.5萬噸，光伏日熔量4.5萬噸，按照一噸耗費純堿0.2噸計算，日均需要重堿4.4萬噸，現在純堿日均產能8.04萬噸，重堿占比一般也就是4.02萬噸左右，目前在玻璃產能沒有去化的情況下，純堿供應還是有個小缺口的。在目前玻璃進退兩難的情況下，未來純堿產線檢修及玻璃產能變化會使得供需又有新的變數，可以重點關注。
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下游消費
純堿下游的消費主要集中在平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃、洗滌劑、硅酸鹽等領域，其中浮法玻璃、光伏玻璃對于純堿消費需求占比較大。純堿庫存截上周五58.81萬噸，周環比增加18.01萬噸，10月初開始純堿庫存逐步累積。
玻璃下游消費主要集中在地產建筑和汽車玻璃上，建筑地產二季度以來各個指標增速放緩明顯，截至10月31日，房屋施工面積累計值942859萬平方米，累計同比增加7.1%，房屋竣工面積57290萬平方米，累計增加16.3%，房屋新開工面積累計值166736萬平方米，累計同比減少7.7%。10月商品房銷售面積和銷售額較9月下滑8.5%和6.8%；房地產投資同比增長-5.4%，連續7個月下滑。雖然施工及竣工有一定韌性，但是總體各個參考指標和二季度初相比下滑較多，傳導到材料端純堿上消費增量或有限。
光伏玻璃方面，今年上半年，全國光伏發電新增裝機13.01GW，同比增長12.93%。在“碳中和”“碳達峰”國家戰略背景下，新能源對石化能源的替代是大勢所趨。據中國光伏行業協會的預測，在“十四五”期間，我國光伏年均新增光伏裝機或將在70-90GW之間，雖然光伏占比純堿消費不是特別大，但長遠來看，增量需求潛力還是有的。
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成本利潤
由于下游的需求放緩，純堿現貨市場成交略顯疲軟，出貨放緩，華北地區重堿主流到貨價3800元/噸，現貨價格整體維持高位持穩。現貨升水期貨盤面價格較多，純堿2201合約基差+1043，2201合約和2205合約價差+252。目前氨堿法成本和聯堿法平均下來成本在2000元/噸，利潤1700元/噸，利潤維持較高水平。較高的利潤及現貨價格給未來純堿的走勢帶來更多的不確定性。
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綜合觀點
綜合來看，當下產能并沒有太大變化，下游消費需求下滑，利潤情況較好，現貨升水盤面較大，多空博弈更激烈。在目前玻璃消費需求偏弱的情況下，純堿短期或維持震蕩偏弱態勢，由于下游玻璃及地產都是周期性較長的行業，打破僵局或許還是需要一定的時間，可以重點關注地產消費及產能變化情況在尋找中長周期的機會。(來源：和訊網)
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