三月下旬由于宏觀(guān)政策“暖風(fēng)”頻吹，玻璃純堿迎來(lái)小幅反彈，但好景并沒(méi)有長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)，期貨盤(pán)面沖高之后回落。上漲動(dòng)能不足的原因主要是還是在建筑地產(chǎn)可能還需要進(jìn)一步加碼刺激，光伏產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展也需要一定時(shí)間來(lái)改變。在當(dāng)前疫情零星反復(fù)、俄烏局勢(shì)依舊撲朔迷離、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表預(yù)期等宏觀(guān)背景下，玻璃純堿是否能夠“獨(dú)善其身”、未來(lái)行情關(guān)注的“關(guān)鍵點(diǎn)”應(yīng)該放在哪兒？
一、供應(yīng)端矛盾暫時(shí)不多
玻璃方面，5500萬(wàn)噸年產(chǎn)量處于近年同期高位，日熔量17.2萬(wàn)噸（產(chǎn)線(xiàn)304條，在產(chǎn)260條），玻璃供應(yīng)整體維持高位持穩(wěn)。產(chǎn)線(xiàn)服役年限來(lái)看，超過(guò) 8 年的生產(chǎn)線(xiàn)有 100 條左右，占比 38%；超過(guò) 10 年的生產(chǎn)線(xiàn)大約 50 條以上，占比 20%；超過(guò) 12 年的老齡化生產(chǎn)線(xiàn)亦有 30 條以上，占比 12%。據(jù)行業(yè)人士介紹了解，產(chǎn)線(xiàn)回報(bào)周期長(zhǎng)，一旦點(diǎn)火輕易不會(huì)停產(chǎn)檢修，且檢修需要較高的成本。所以此前市場(chǎng)傳言的玻璃檢修高峰年，短期或不太能實(shí)現(xiàn)。
浮法玻璃總產(chǎn)能（單位：億重量箱）
純堿方面，年產(chǎn)量在2900萬(wàn)噸附近，近期周度產(chǎn)量56.2萬(wàn)噸，開(kāi)工負(fù)荷處于傳統(tǒng)開(kāi)工旺季在84%左右。供應(yīng)端擾動(dòng)項(xiàng)其一，遠(yuǎn)興能源780萬(wàn)噸年產(chǎn)能開(kāi)產(chǎn)時(shí)間，可能在2023年二三季度才會(huì)陸續(xù)開(kāi)產(chǎn)，時(shí)間遲于此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為的今年年底。另一個(gè)擾動(dòng)便是能耗雙控政策，2021年能耗雙控政策也在一定程度上助推了純堿上行。今年政府工作報(bào)告對(duì)于能耗雙控進(jìn)行了糾偏，推動(dòng)能耗“雙控”向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”轉(zhuǎn)變，所以今年“雙控”的影響可能沒(méi)有去年那么大。
二、地產(chǎn)及光伏亟待發(fā)力
2022年以來(lái)，全國(guó)已有超過(guò)60個(gè)城市，放松了房地產(chǎn)調(diào)控政策，如下降首付比例、下調(diào)房貸利率等，部分城市房產(chǎn)銷(xiāo)量有回暖跡象。但是無(wú)論新增投資、新開(kāi)工、竣工、30城房屋銷(xiāo)售面積等地產(chǎn)數(shù)據(jù)并不理想，加之疫情的沖擊，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力進(jìn)一步增大。為了達(dá)成年內(nèi)5.5%的經(jīng)濟(jì)增速，可能建筑地產(chǎn)還需要更多的政策加碼刺激。
房屋新開(kāi)工、施工、竣工面積累計(jì)同比
光伏方面，2021年裝機(jī)不及預(yù)期，今年1-2月新增裝機(jī)和光伏組件出口同比大增。雙碳背景下，能源消費(fèi)的轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，無(wú)論是政府工作報(bào)告還是十四五能源規(guī)劃都重點(diǎn)提及光伏產(chǎn)業(yè)推進(jìn)事項(xiàng)，所以光伏產(chǎn)業(yè)潛力仍在。只是上游高價(jià)及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布不均衡的改善還需要時(shí)間換取，未來(lái)隨著上游硅料供應(yīng)的放開(kāi)，利潤(rùn)傳導(dǎo)順暢后，光伏產(chǎn)業(yè)推進(jìn)才會(huì)更加順利。截至3月31日，全國(guó)玻璃生產(chǎn)線(xiàn)共計(jì)260條，日熔量4.78萬(wàn)噸，相比年初日熔增加0.65萬(wàn)噸左右。
汽車(chē)由于“缺芯”問(wèn)題近期產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)不樂(lè)觀(guān)。下游碳酸鋰對(duì)于純堿的需求也有一定潛力，只是汽車(chē)和碳酸鋰對(duì)于總體純堿消費(fèi)來(lái)說(shuō)占比并不大，影響有限。
三、成本“變量”梳理
玻璃原料端擾動(dòng)影響較大的主要還是純堿和燃料價(jià)格。近期重堿現(xiàn)貨價(jià)格高位小幅回落在2700-2800元/噸，燃料端煤炭由于政策監(jiān)管趨嚴(yán)，可能難有大的變化，天然氣高位持穩(wěn)。當(dāng)下全國(guó)浮法玻璃均價(jià)2300元/噸附近，天然氣制玻璃利潤(rùn)200元/噸。
純堿的成本端主要是煤炭、石灰石、原鹽、合成氨。煤炭方面看長(zhǎng)協(xié)煤占比的提高加上較為嚴(yán)格的“保供穩(wěn)價(jià)”政策，擾動(dòng)逐漸減弱。原鹽和合成氨價(jià)格高位持穩(wěn)，分別為485元/噸、3839元/噸。重堿價(jià)格高位回落至2700-2800元/噸附近，氨堿法和聯(lián)堿法雙噸利潤(rùn)分別在880、2000元/噸附近，利潤(rùn)情況良好?！ ?span>
四、價(jià)差及期貨倉(cāng)單
截至今天收盤(pán)，玻璃2209合約基差+287，不同月份維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，期貨庫(kù)存?zhèn)}單250張，日內(nèi)新增125張。純堿2209合約基差-58，庫(kù)存?zhèn)}單2239張，日內(nèi)有效預(yù)報(bào)699張。
五、玻璃純堿綜合觀(guān)點(diǎn)
綜上所述，玻璃純堿供應(yīng)端矛盾不突出，下游消費(fèi)已經(jīng)有回暖的跡象，未來(lái)可能會(huì)有更多的政策加碼。所以行情在自然回撤結(jié)束后或維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)注意期現(xiàn)貿(mào)易商盤(pán)面買(mǎi)賣(mài)、套保套利等短期資金使得盤(pán)面波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)可以重點(diǎn)關(guān)注下游建筑地產(chǎn)及光伏產(chǎn)業(yè)消費(fèi)改善、疫情等因素的影響。（來(lái)源：和訊網(wǎng)）
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