安如泰山 信守承諾
1. 如何看待純堿期貨今日的大漲？市場有怎樣的反應？有怎樣的消息面影響？（因青藏鐵路公司計劃于2022年6月中下旬開始進行西格線提質增速施工，鐵路相關線路每日封閉7小時以上，屆時將影響各企業發送需求，為減少施工對企業發送需求影響。）這一消息對市場會帶來怎樣的影響？從量上和規模來看，短期和長期會對青海地區帶來怎樣的影響？
答：本周純堿繼續大幅去庫，基本面延續較好態勢，加上消息面刺激，利多堿價。青藏鐵路公司計劃于2022年6月中下旬開始進行西格線提質增速施工，鐵路相關線路每日封閉7小時以上，青海堿廠主要通過這條鐵路進行發貨往外運輸，而青海地區作為主要的純堿產能區域，昆侖堿業150萬噸、鹽湖鎂業120萬噸、青海發投120萬噸、五彩堿礦110萬噸產能，總年產能500萬噸，占全國產能15.2%。從發布的消息來看，短期青海地區會把純堿發投、昆侖、五彩堿業提前安排外局倉儲基地堆放相關產品，提前裝車，爭取在施工前產品零庫存，短期來看，并不會造成太大的影響。但從施工之后來看，青海地區因為運輸問題，如果按照鐵路封閉7小時來算，每天影響的青海供應約30%，折算到全國占比來看，供應占比約4.5%。而施工時間是6月中下旬，如果施工周期長，加上是夏季檢修高峰期，如果伴隨其他地區的產能檢修，會造成一定的供應短缺。另外一方面，如果青海地區到時通過汽運運輸純堿，運費增加，那也會造成價格的上漲。
2. 純堿大漲除了消息面的影響因素之外，其背后有著怎樣的上漲的邏輯？
答：從本周數據來看，庫存繼續大幅下降，純堿廠家庫存76.67萬噸，環比上周減少11.03萬噸，降幅12.58%，連續四周持續大幅去庫，社會庫存穩中小降。而下游玻璃廠庫存據了解，維持較低備貨量，1個月不到的原料庫存，目前玻璃廠利潤低，對高價堿有抵觸情緒，采購意愿不強。我們看到其實純堿的廠家庫存和下游庫存都不高，交割庫庫存偏高一點。而供應端，目前繼續上升的空間有限，6月份有堿廠計劃檢修，供應有縮減預期。需求端，只要浮法玻璃不繼續惡化，整個需求依然呈增加態勢。供需面依然延續較好態勢。
3. 從基本面上來看，純堿上漲驅動力如何？（工廠檢修，下游開工有怎樣的變化，需求端是否有一定的起色）
答：供應方面，6月份堿廠有檢修計劃，據卓創數據統計，6月份約有380萬噸產能計劃檢修，加上夏季是傳統檢修高峰期，后續開工大概率會往下走。輕堿下游近期開工好轉，小蘇打、泡花堿、味精開工均環比回升，部分輕堿廠訂單到6月上旬。光伏玻璃目前格局也在好轉，利潤回升，庫存下降，日熔量由年初4.26萬噸增至目前5.67萬噸，增加1.4萬噸，增加33%，對純堿消耗增加約3.6%。目前浮法玻璃較差，依然延續累庫模式，隨著各地地產不斷刺激政策，預計浮法玻璃或能迎來好轉。綜合看，玻璃如果不繼續變差，純堿供需格局有望繼續好轉。
4. 對于純堿后市的看法。
答：出口方面，國外動蕩局面，煤炭和天然氣成本大幅度增加，國外堿價大幅上漲，純堿出口明顯好轉。而目前風險點，玻璃考驗成本線，市場會考慮玻璃檢修邏輯，對純堿價格會造成牽制。我們對于純堿的后市看法是，只要浮法玻璃不繼續變差，純堿仍可關注低位做多。（來源：國投安信期貨期貨研究院 作者：周小燕）
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