基本面：純堿價(jià)格自2016年9月份開(kāi)始大幅上漲。目前輕質(zhì)純堿價(jià)格在2100元/噸左右，重質(zhì)純堿價(jià)格在2200元/噸左右，純堿價(jià)格指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高。對(duì)于純堿價(jià)格未來(lái)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍看法是：純堿本輪提價(jià)是由于環(huán)保巡視與煤價(jià)上漲因素疊加，持續(xù)性不會(huì)很長(zhǎng)。而我們則認(rèn)為，純堿價(jià)格的上漲有一定供需改善因素在里面，2017年純堿價(jià)格的表現(xiàn)可能會(huì)超預(yù)期，相關(guān)公司將由此受益。
需求端：玻璃產(chǎn)量可實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，印染行業(yè)受益人民幣貶值。純堿最大用途在制造玻璃和印染行業(yè)。根據(jù)計(jì)算，2017年房地產(chǎn)竣工面積將較2016年顯著增加，直接刺激建筑用玻璃的需求；同時(shí)，2017年汽車(chē)用玻璃和光伏用玻璃需求也將穩(wěn)步增長(zhǎng)。所以我們預(yù)計(jì)2017年玻璃需求將增長(zhǎng)。而在印染行業(yè)，我國(guó)布匹生產(chǎn)量自2012年開(kāi)始進(jìn)入平衡期。隨著人民幣有序貶值，紡織行業(yè)會(huì)受益，帶動(dòng)印染行業(yè)的回暖。所以印染行業(yè)對(duì)純堿的需求可能會(huì)小幅增加。綜上，我們認(rèn)為在2017年，純堿的需求不會(huì)下降，甚至大概率會(huì)增長(zhǎng)。
供給端：2013年到2015年產(chǎn)能已經(jīng)明顯下降，從2016年開(kāi)始受政府供給側(cè)改革的帶動(dòng)，純堿落后產(chǎn)能的退出加速。我國(guó)純堿行業(yè)產(chǎn)能見(jiàn)頂于2013年，早于其他傳統(tǒng)行業(yè)。2014年和2015年產(chǎn)能逐年下降，累計(jì)已經(jīng)有10%的產(chǎn)能退出。隨著2016年去產(chǎn)能政策的落地，特別是對(duì)落后產(chǎn)能退出的資金上的獎(jiǎng)勵(lì)，加速了落后產(chǎn)能永久性退出。所以我們判斷2016年純堿產(chǎn)能相比2015年還要降低，而產(chǎn)能利用率自2013年開(kāi)始逐年提高。2015年的利用率達(dá)到90%，已經(jīng)接近于滿負(fù)荷狀態(tài)。同時(shí)，由于中國(guó)的純堿產(chǎn)能上馬集中于2000年到2011年，所以很多裝置已經(jīng)運(yùn)行了超過(guò)10年。我們預(yù)計(jì)從2017年開(kāi)始裝置的檢修率會(huì)增高，進(jìn)一步抑制了產(chǎn)能擴(kuò)充的速度，也會(huì)造成純堿不定時(shí)供給緊張。同時(shí)新的產(chǎn)能進(jìn)入會(huì)有時(shí)間瓶頸，如新建純堿裝置的時(shí)間需要3年左右，減緩了由于價(jià)格上漲而帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張沖動(dòng)。
整體判斷：2017年產(chǎn)能利用率會(huì)增加，停車(chē)檢修頻率增加導(dǎo)致供需平衡甚至局部時(shí)間供不應(yīng)求。2017純堿中樞價(jià)格會(huì)高于2016年，甚至超預(yù)期。
